Le père de la Théorie Moderne de Portefeuille, le professeur Harry Markowitz, mettait en garde les investisseurs en 1959 que détenir des avoirs dont le prix évolue ensemble les uns avec les autres, ne diversifie pas le risque. Le Dr Markowitz concluait qu’un portefeuille diversifié composé d’actifs non corrélés offrait, pour un risque inférieur, un rendement supérieur. Les recherches de Harry Markowitz furent de telle importance que il reçu le Prix Nobel pour son travail en 1990. Depuis, une quantité de recherches importantes ont été faites dans le même sens. Nous en parlerons dans les pages ultérieures.
Nous sommes stupéfaits de voir combien d’investisseurs ignorent les bases de la Théorie Moderne de Portefeuille et continuent à se concentrer sur des investissements en actions malgré les pertes subies. N’est-ce pas logique de chercher le meilleur rendement possible pour le risque le plus faible pour son portefeuille ?
Nous ne pouvons que conclure que la plupart des investisseurs ont ignorés la Théorie Moderne de Portefeuille, car ils ont été conditionnés par les banques que considérer la diversification d’actions sectorielle était suffisante. Les aidant ainsi a se justifier en performance relative (faire mieux ou moins bien qu’un indice) plutôt qu’en performance absolue (gagner de l’argent et ne pas en perdre). Nous soupçonnons aussi que le fait que les grands brokers américains qui trouvaient une source de revenus intéressants dans les IPO de petites compagnies n’avaient pas d’intérêt a rappeler les mesures de prudence que sont la diversification dans d’autres classes d’actifs inclus les managed futures.
http://www.interforex.ch
THEORIE MODERNE DE PORTEFEUILLE :
UNE DIVERSIFICATION DYNAMIQUE POUR L’INVESTISSEUR MODERNE.
Après n’importe quel désastre, une des choses des plus logique a faire est de se poser la question : « Que faire pour ne plus que cela se reproduise ? ». Pour beaucoup d’investisseurs qui ont souffert du désastre financier récent, la réponse se trouve dans la Théorie Moderne de Portefeuille.
La Théorie Moderne de Portefeuille est une approche sophistiquée qui fut initialement développée par Harry Markowitz, de l’université de Chicago, en 1952. Trente huit ans plus tard, en 1990, il partagea un prix Nobel avec Merton Miller et William Sharpe pour ce qui était devenu la base sur laquelle les investisseurs institutionnels construisent leur portefeuille.
La Théorie Moderne de Portefeuille permet aux investisseurs d’estimer le risque attendu ainsi que le rendement attendu, mesuré statistiquement pour leur portefeuille. Dans son article « Portfolio Selection » ( Journal of Finance, en Mars 1952), H. Markowitz décrit comment combiner des actifs de manière a obtenir un portefeuille efficacement diversifié, autrement dit un portefeuille efficient. Il démontra que les investisseurs ne prenaient pas correctement en compte le haut degré de corrélation entre les actions. Il défendait le fait que le risque d’un portefeuille pouvait être baissé et le rendement élevé en combinant des actifs aux variations de cours dissimilaires. Détenir des actions dont le cours évolue ensemble ne réduit pas le risque de manière significative. Il conclut en disant que la diversification ne reduit le risque que si les prix des actifs ont des comportements inverses ou des comportements identiques, mais à un moment différent.
Le Dr Markowitz fût parmi les premiers à quantifier le risque et démontrer mathématiquement pourquoi et comment une diversification de portefeuille peut réduire le risque - et augmenter les rendements de l’investisseur. Cela fût certainement la raison pour laquelle il gagna le prix Nobel.
La diversification réduit le risque avec plus d’efficacité que la plupart des gens ne le comprennent : La volatilité d’un portefeuille diversifié est moindre que la moyenne des volatilités de ces composantes.
Tandis que les fondements de la Théorie Moderne de Portefeuille sont complexes, et tirés des probabilités, théories statistiques et théories économiques, la conclusion est simple et facile à comprendre : un portefeuille diversifié, composé de classes d’actifs non-correllés, peut offrir les meilleurs rendements au risque le plus faible.
La plupart des investisseurs sont sous l’illusion que leur portefeuille est diversifié, s’ils possèdent des actions nationales, internationales, réparties dans différentes industries et des fonds de placements. Tandis que ce sont bien des investissements differents, ils sont tous dans la même classe d’actifs et ont tous des comportements semblables, spécialement dans une période de crise où les corrélations tendent à se renforcer. Quand la bulle spéculative a eclaté, la vérité fût particulièrement douloureuse. La vraie diversification, en accord avec la Théorie Moderne de Portefeuille, existe en diversifiant réellement dans différentes classes d’actifs qui se comportent de manière différente.
Une des classes d’actifs les plus indépendantes et les moins corrélées avec les actions sont les managed futures gérés par des professionnels. La valeur des managed futures gérés par des professionnels à été mis en évidence par le Dr John Lintner, de l’université de Harvard en 1983 dans son étude (The potential Role of Managed Futures accounts in Portfolios of Stocks and Bonds (Le rôle potentiel des managed futures dans les portefeuilles d’actions et d’obligations) qui fut une pierre d’achoppement dans le domaine.
Le Dr Lintner a écrit : Un portefeuille combiné d’actions, d’obligations et de « managed futures » judicieusement sélectionné tendra à avoir moins de risque, à tout niveau possible de rendement, qu’un portefeuille composé d’actions et d’obligations uniquement.Le Dr Lintner démontra spécifiquement comment les managed futures peuvent réduire les risques sur les portefeuilles, tout en augmentant la performance globale.
Le risque de pertes en investissant dans les managed futures peut être substantiel. Un investisseur peut, potentiellement perdre le montant investi.
« Une image égale 1000 mots ! »
Les graphiques suivants représentent les points positifs les plus forts adoptés par la théorie moderne de portefeuille démontrant que la diversification dans des classes d’actifs différents peut réduire le risque et augmenter les rendements. Et, comme le conclut Dr Lintner, les managed futures représentent une classe d’actif idéale à utiliser pour augmenter la diversification réelle.
L’impact de la diversification d’un Portefeuille http://www.interforex.ch
Nous sommes stupéfaits de voir combien d’investisseurs ignorent les bases de la Théorie Moderne de Portefeuille et continuent à se concentrer sur des investissements en actions malgré les pertes subies. N’est-ce pas logique de chercher le meilleur rendement possible pour le risque le plus faible pour son portefeuille ?
Nous ne pouvons que conclure que la plupart des investisseurs ont ignorés la Théorie Moderne de Portefeuille, car ils ont été conditionnés par les banques que considérer la diversification d’actions sectorielle était suffisante. Les aidant ainsi a se justifier en performance relative (faire mieux ou moins bien qu’un indice) plutôt qu’en performance absolue (gagner de l’argent et ne pas en perdre). Nous soupçonnons aussi que le fait que les grands brokers américains qui trouvaient une source de revenus intéressants dans les IPO de petites compagnies n’avaient pas d’intérêt a rappeler les mesures de prudence que sont la diversification dans d’autres classes d’actifs inclus les managed futures.
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Après n’importe quel désastre, une des choses des plus logique a faire est de se poser la question : « Que faire pour ne plus que cela se reproduise ? ». Pour beaucoup d’investisseurs qui ont souffert du désastre financier récent, la réponse se trouve dans la Théorie Moderne de Portefeuille.
La Théorie Moderne de Portefeuille est une approche sophistiquée qui fut initialement développée par Harry Markowitz, de l’université de Chicago, en 1952. Trente huit ans plus tard, en 1990, il partagea un prix Nobel avec Merton Miller et William Sharpe pour ce qui était devenu la base sur laquelle les investisseurs institutionnels construisent leur portefeuille.
La Théorie Moderne de Portefeuille permet aux investisseurs d’estimer le risque attendu ainsi que le rendement attendu, mesuré statistiquement pour leur portefeuille. Dans son article « Portfolio Selection » ( Journal of Finance, en Mars 1952), H. Markowitz décrit comment combiner des actifs de manière a obtenir un portefeuille efficacement diversifié, autrement dit un portefeuille efficient. Il démontra que les investisseurs ne prenaient pas correctement en compte le haut degré de corrélation entre les actions. Il défendait le fait que le risque d’un portefeuille pouvait être baissé et le rendement élevé en combinant des actifs aux variations de cours dissimilaires. Détenir des actions dont le cours évolue ensemble ne réduit pas le risque de manière significative. Il conclut en disant que la diversification ne reduit le risque que si les prix des actifs ont des comportements inverses ou des comportements identiques, mais à un moment différent.
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La diversification réduit le risque avec plus d’efficacité que la plupart des gens ne le comprennent : La volatilité d’un portefeuille diversifié est moindre que la moyenne des volatilités de ces composantes.
Tandis que les fondements de la Théorie Moderne de Portefeuille sont complexes, et tirés des probabilités, théories statistiques et théories économiques, la conclusion est simple et facile à comprendre : un portefeuille diversifié, composé de classes d’actifs non-correllés, peut offrir les meilleurs rendements au risque le plus faible.
La plupart des investisseurs sont sous l’illusion que leur portefeuille est diversifié, s’ils possèdent des actions nationales, internationales, réparties dans différentes industries et des fonds de placements. Tandis que ce sont bien des investissements differents, ils sont tous dans la même classe d’actifs et ont tous des comportements semblables, spécialement dans une période de crise où les corrélations tendent à se renforcer. Quand la bulle spéculative a eclaté, la vérité fût particulièrement douloureuse. La vraie diversification, en accord avec la Théorie Moderne de Portefeuille, existe en diversifiant réellement dans différentes classes d’actifs qui se comportent de manière différente.
Une des classes d’actifs les plus indépendantes et les moins corrélées avec les actions sont les managed futures gérés par des professionnels. La valeur des managed futures gérés par des professionnels à été mis en évidence par le Dr John Lintner, de l’université de Harvard en 1983 dans son étude (The potential Role of Managed Futures accounts in Portfolios of Stocks and Bonds (Le rôle potentiel des managed futures dans les portefeuilles d’actions et d’obligations) qui fut une pierre d’achoppement dans le domaine.
Le Dr Lintner a écrit : Un portefeuille combiné d’actions, d’obligations et de « managed futures » judicieusement sélectionné tendra à avoir moins de risque, à tout niveau possible de rendement, qu’un portefeuille composé d’actions et d’obligations uniquement.Le Dr Lintner démontra spécifiquement comment les managed futures peuvent réduire les risques sur les portefeuilles, tout en augmentant la performance globale.
Le risque de pertes en investissant dans les managed futures peut être substantiel. Un investisseur peut, potentiellement perdre le montant investi.
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posted by Interforex Online at 6:37 PM
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